城投转型的三把刷子：地产、贸易、金融
2019-08-19 17:42 4426
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有些眼前没有出路，只能继续跟政府深度绑定，有些头脑灵活的，“寻思着不给政府添乱”，开始琢磨着各种转型。
不过，不同区域、不同行政等级，甚至同一个市内的不同平台之间，还是存在比较明显的分化。
根据过往翻遍募集和评级的模糊经验，抛开“合并同类项”这类假大空，以及被各类咨询公司包装出来的所谓“城市运营综合服务商”，还有“并购上市公司”这类高端业务，发现当前阶段，城投公司的转型大都集中于搞地产、搞贸易、搞金融这三类。
今日扯淡城投转型的三把刷子：
1、搞地产
作为地方政府亲儿子、第二财政、小金库，城投公司在获取土地方面具有天然优势。
从城市规划、土地拆迁、三通一平开始，城投企业几乎全程参与，至于后续的招拍挂，虽然要求走市场化的程序，但这么多年其中的猫腻大家也心知肚明，很多地方土地出让的条件基本都是量身定做。
抛去回迁房、安置房、保障房等可以小体量开发、品质要求不那么高的业态，略微高端的改善型业态的开发，还是需要品牌房企来做。
不少城投利用自身便宜的土地，以土地出资参与品牌房企的开发，毕竟只出一块地，其他甚至什么都不用参与，甚至有时候还可以把项目公司纳入合并报表。
而品牌房企也乐于同平台公司合作，毕竟在拿地方面压力显著减少，而且还可以增加合并口的径规模和销量。
跟品牌房企合作开发项目，是城投利用自身优势，实现土地增值+资产变现的重要方式之一。搞地产的唯一不便之处在于，土地资产的变现需要等待比较长的周期。
2、搞贸易
贸易是短时间内最容易冲量的转型方向，最土的贸易方式，是垄断本区域所属工程的建筑材料进货和销售渠道，所有本地施工企业，均需在平台下属的贸易公司采购建材。
比较激进的方式是，贸易量不仅局限发生于本区域，而是开始跨区域，甚至跨省跨国，很难想象一个原本主做城投投融资的平台企业，短端两年贸易规模能够从零直上到百亿以上。
而且贸易对象五花八门，细看材料还能发现，同一个客户甚至同时出现在前五大供应商和销售客户名单中，最搞笑的是甚至可能从山西采购煤炭卖给陕西，然后从陕西采购焦炭卖给山西。这中间的业务逻辑，看得人头疼。
城投的贸易业务如果只是纯粹的走量，货权和资金其中之一，如果能够控制，倒也不至于会给城投带来太大麻烦。
但很多时候风险的发生往往是无声无息，当年钢贸最火爆的时候，很多国企利用自身优势，给贸易商托盘，导致的一系列坏账风险，至今还让很多主业搞贸易的老司机心有余悸。
而更多面向政府体系、对市场运作并不是那么熟悉的城投平台，真的能在贸易这块业务风生水起吗？真的别哪天掉入歹徒涉及的陷阱，最近陕西哪家国企不是被搞的很狼狈么。
3、搞金融
这些年在券商投行等各类中介有意无意的渲染之下，城投领导们对于染指金融、资本运作兴趣盎然。
从最低级的小贷、担保、典当，到参股银行、融资租赁、保理公司、创设产业基金，再到并购上市公司，参与资本运作，平台领导们的玩法越来越高级。
上述类金融业务中，既有传统持牌经营业务，也有比较市场化的、经营风险的业务，个别业务需要独特的资源，个别业务有需要强大的经营能力。
这几年，真正把这些类金融业务经营好的平台企业，又有几家呢。
绝大部分小大小闹，即使出了问题不足以影响平台大局，过去也发生过多起平台公司担保代偿、小贷坏账等各类问题，尽管评级公司也曾象征性的观察或者负面，但整体还没有成为问题的导火线。
再往大的融资租赁、产业基金，以及巨额上市公司运作，其背后隐藏的风险可能就需要额外关注了。融资租赁本身赚的是利差，考验的是风险判断能力和资金经营业务。
产业基金有偏债的，也有偏股的，从过去经验看，平台企业的产业基金大多是明股实债，最终还在自身体系内运转，风险不仅保留在体系内，而且还隐藏了报表，降低了表面上的杠杆。不过一旦爆发，可能就是大问题。
以上转型的三把刷子中，地产可以作为增加利润的重要手段，不过需要时间等待；贸易业务可以短期帮助城投实现收入结构转型，但如果对物流和资金流风控不严格，可能出现风险事件，不过这种风险也只有出了事情才知道是风险；类金融业务是最重要的风险点，如果规模不大，不足以影响全局，如果规模占比过高，坏账体量过大，不出问题则已，一出就是大问题。
最后提一点实在的建议，如果碰到机构来调研，城投领导们千万要少谈自己转型的雄心壮志，你越是谈转型，越是撇清跟政府关系，这帮搞债的，回去一准都给你出库了。。。
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